文 | 蒋旭峰（资深金融从业者）

　　2026年4月，安徽黄山。一家做了12年的老牌车抵贷平台在这里开年终峰会，主题叫「宏图致远」，台上的人讲未来三年规划，说要进一步夯实全国汽车金融助贷头部平台的地位。

　　台下坐的人不会想到，不到五个月之后，这家公司就走到了清退的边缘。

　　做车抵贷的人都知道这家公司。从P2P时代起家，熬过了网贷清退，转型做助贷，全国铺了几十个省份的门店，累计放款两百多亿。行业里一波一波的玩家倒下去，它都挺过来了。最后还是没挺过2026年的秋天。

　　消息传出来的时候，业内震动了一下，但很快又归于平静。因为大家都忙着抢市场。2024年车抵贷市场规模才5000亿，2025年就冲到了6800亿，年均增速超过30%。同期传统汽车金融公司的资产规模反而降了11%。一增一减之间，钱在往一个地方涌。

　　有人退场，更多人进场。这就是车抵贷当下的局面。

　　钱在找出口银行的钱放不出去，不是一天两天了。消费贷增长乏力，信用卡交易额连年下滑，经营贷的额度批了不少但真正用出去的不多。银行的资产负债表上，一边是存款在涨，一边是贷款找不到好的去向。

　　这个时候车抵贷冒了出来。

　　有抵押，额度高，期限长，利率还能做到15%以上。对银行来说，这比纯信用贷的风险看起来小得多，收益却高一大截。于是平安银行、邮储银行这些全国性股份行先下场，接着各地城商行也挤了进来，民营银行更是把车抵贷当成了助贷新规之后的核心资产。

　　行业里现在有个说法，叫「八大势力混战」。互联网大厂携流量进场，持牌消金全线出动，民营银行重兵压境，产业资本、专业助贷、现金贷平台、融资租赁公司、地方小贷，全都来了。市面上能搜到的车抵贷相关App，已经超过一千个。

　　行业里有个细节很能说明问题。2025年一家头部民营银行主动停掉了和几十家助贷机构的合作，行业震动了一下。但震动归震动，车抵贷的资金并没有断，只是从「广撒网」变成了「精挑细选」。大机构缩量之后，留下的份额被头部玩家吃得更饱。

　　银行不是傻子。他们愿意做车抵贷，是因为算过账。同样是放给个人，信用贷坏账率动不动3%以上，车抵贷因为有车辆抵押做增信，坏账率能压到一半甚至更低。利率却没有低多少，名义利率15%到18%，加上各种服务费，综合成本更高。高收益、低风险，至少账面上是这样。

　　在资产荒的年份，这样的标的不好找。

　　人在找活路车抵贷的借款人，不是传统印象里那种「混得很惨」的人。恰恰相反，他们大多有车、有正经事做，有的是小老板，有的是个体户，有的是网约车司机。他们缺的不是资产，是流动性。

　　中国汽车保有量已突破3.59亿辆（截至2025年底），车龄3到8年的占了六成以上。这批车的车主，构成了车抵贷的核心客群。车还值点钱，人还在干活，就是手头紧。

　　为什么手头紧？原因各有不同。开餐馆的遇到淡季，开网店的压了货，跑运输的运费结不回来，做工程的甲方拖了款。共同点是，钱都在外面飘着，家里的锅等米下。

　　银行的信用贷看什么？看社保、看公积金、看工资流水、看单位性质。公务员、事业单位、大型国企员工，是银行的「白名单客户」，年化利率3%到5%，随便借。但小微企业主、个体户、灵活就业的人，没有稳定的打卡工资，社保公积金时断时续，征信报告花得像地图。银行的系统一刷，评分不够，直接拒。

　　⚡ 一句话

　　他们不是没有还款能力，是没有银行认可的还款证明。

　　这时候车就派上用场了。「押证不押车」，绿本押给机构，装个GPS，车照常开，钱当天到账。对借款人来说，这个模式刚好踩在痛点上。既要用钱，又不能没车，车本身就是吃饭的家伙。

　　有个做二手车的人说过一句话，很实在。他说你别小看这些来做车抵贷的人，他们比你想象的能扛。房抵贷的客户，很多是真的走投无路了。车抵贷的客户，大部分是遇到了坎，想办法迈过去。

　　但坎迈不迈得过去，谁也说不准。

　　通道的变形记车抵贷这门生意不是今天才有的。只是每隔几年，它就换一身皮出来。

　　最早的一拨是融资租赁公司做的「售后回租」。签两套合同，一套车辆买卖合同，一套融资租赁合同，车「卖」给租赁公司再租回来。车管所不用过户，中登网登个记，装个GPS，收一把备用钥匙。表面上是租赁，实质上跟车抵贷一模一样。

　　为什么要绕这么大弯？因为车抵贷在贷款监管框架内，综合费率受严格约束；而融资租赁长期处在监管模糊地带，收费没有明确上限。

　　这套玩法火了好几年。头部玩家投放量连年翻番，有一家三年涨了四倍，合作的经销商超过一万八千家，服务客户近30万。

　　然后监管来了。2025年底总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，2026年1月1号施行。回租金额不能超过租赁物价值，1000万以上要受托支付，全给你锁死。江苏更直接，明确禁止融资租赁公司以回租名义做车抵贷，有效期到2030年底。

　　2026年上半年，六省市汽车融资租赁专项整治启动。窗口指导下来，金租公司的个人车辆售后回租新增业务陆续停摆。

　　最有代表性的是头部那家的动作。一纸内部文件，撤销了一级架构的汽车金融事业部，新设零售资产运营管理部。撤一个部门、建一个部门，背后是整个业务逻辑的翻转。过去的KPI是这个月投放多少、渠道涨多少。往后的KPI是余额降多少、M1多少、回收率多少、损失率多少。

　　从增量经营切到存量管理，这一步比「退出」两个字重得多。

　　金租退场之后，银行助贷接了上来。银行出资金、出牌照，助贷平台获客、做初筛、管贷后，车辆抵押做增信。人还是那些人，车还是那些车，钱从租赁公司的表内挪到了银行的表内，合同从融资租赁合同换成了借款合同加抵押合同。

　　⚡ 通道换了

　　生意还在。

　　这几年金融圈有个词叫「拆通道」。回租通道刚被拆完，下一个被盯着的就是助贷通道。助贷新规要求银行披露合作机构名单，要求综合融资成本明示，要求银行自主风控不能外包。一层一层扒下来，通道的空间越来越窄。

　　但只要需求还在，钱还在找出口，人还在找活路，新的通道总会长出来。这是金融行业的老剧本了。

　　定价的悖论学金融的人都知道一个常识，有抵押的贷款，利率应该比无抵押的低。因为抵押物降低了风险，风险低了价格就该便宜。房抵经营贷现在已经卷到3%到5%，就是这个道理。

　　但车抵贷是个反例。同样顶着「抵押」两个字，综合年化利率普遍在15%以上，很多机构贴着24%的监管上限做。和房抵贷比，价差能翻两三倍还不止。

　　为什么？因为那辆车在定价里根本没占几分权重。

　　听起来有道理，有抵押、风险低。但实际操作起来，车辆是流动的，GPS只是个定位器，真要违约了，找车、拖车、拍卖，哪一步都不省心。走司法程序慢，私下拖车又容易踩合规红线。真到处置的时候，车辆贬值、损耗、律师费、诉讼费，七扣八扣，能收回六成就不错了。

　　更麻烦的是二手车残值。燃油车还好，折价有规律。新能源车就说不准了，电池技术迭代快，一款车三年后值多少钱，谁也估不准。去年还卖20万的车，今年新款一出续航翻一倍，老款直接打五折。抵押的时候按七折放款，半年后残值可能就只剩五成了。

　　所以车抵贷的定价逻辑，表面上是抵押贷款，骨子里还是信用贷的算法。车只是个心理约束，是个让借款人觉得「我有东西押着所以利息高点也正常」的道具。真正决定利率的，是客群的信用水平、获客成本、渠道返点，还有行业的竞争烈度。

　　24%的利率红线画在那里，所有机构都贴着线做。不是因为风险真有那么高，是因为大家都这么定，你降了反而显得你家产品「档次低」。

　　还有个公开的秘密。名义利率压在24%以内，加上GPS费、评估费、服务费、保险费，综合成本能再往上飘一截。2026年8月1日《个人贷款业务明示综合融资成本规定》正式施行，要求把所有息费都明明白白告诉借款人。这把刀悬了很久，落下来的时候，行业的定价体系得重排一遍。

　　狂欢的尽头每个快速膨胀的金融赛道，故事的前半段都差不多。资产好、收益高、玩家蜂拥而入、规模连年翻番。然后呢？

　　有几个风险点，行业里的人心里都有数，只是嘴上不说。

　　第一个是新能源车的贬值问题。电动车占新车销量的比例越来越高，存量车的结构在变。以前抵押的都是燃油车，残值曲线很稳。现在新能源车越来越多，三年车龄残值可能只剩一半。抵押折扣怎么打？风控模型怎么调？没人有成熟答案，都是摸着石头过河。

　　第二个是重复抵押。一辆车，绿本押给第一家，装个GPS从第二家借，第三家干脆直接押车。层层套下来，车辆的实际负债早就超过了本身价值。经济好的时候大家都能续上，一旦某个环节断了，就是连锁反应。

　　第三个是渠道返点的内卷。做车抵贷的人多了，获客成本水涨船高。中介返点从两个点涨到五个点，再涨到八个点。返点越高，进来的客户质量越差。因为好客户早就被低息产品接走了，愿意付高返点的，都是从银行借不到钱的人。这个逆向选择的逻辑，现金贷行业已经演过一遍，车抵贷正在重走老路。

　　审计署2026年6月发布的2025年度审计工作报告里点名，2家国有银行和1家金融控股公司通过「先存后贷」「即贷即收」虚增、超低利率让利抢规模、降低审核标准放松风控等手段，拉动存贷款规模增加1.41万亿元。规模崇拜之下，风控标准一降再降，等潮水退了，裸泳的人不会少。

　　黑格尔有句话，历史给人类的唯一教训，就是人类从不吸取教训。

　　这话放在金融圈尤其合适。消费金融退潮的时候，从业者四散而去，找下一个能附着现金贷灵魂的「魂器」。找过家电，找过医美，找过手机租赁，现在找到了车。

　　上一轮的结局才刚演完，散场的人换了张名片，转身就进了下一个剧组。

　　车是中国家庭排在房子之后的第二大件。

　　老舍写骆驼祥子，一辈子有过三辆车的指望。第一辆攒了三年买的，被大兵抢了。第二辆攒的钱被孙侦探诈走了。第三辆是虎妞出钱买的，虎妞死了又卖掉葬她。人和车的关系，从来就不只是交通工具那么简单。车是饭碗，是体面，是最后的底气。

　　今天的人不用再直接失去自己的车了。可以抵押它，可以继续开着它谋生，可以每个月按时还款，好像什么都没变。但绿本上那个抵押登记的章，记录着一个家庭现金流最紧张的时刻。

　　车抵贷的爆发，不是一个金融赛道的故事。是3.59亿辆车背后，那些需要周转的小生意、需要修的车、需要付的货款、需要撑过去的坎。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）

　　⚡ 一句话

　　车轮滚滚，载着的不只是人和货，还有一整个时代的流动性。