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研究员老尹:A股院线2019年报出炉 万达盈利稳居榜首

发布时间: 2020-07-03 09:08:47   来源:东方网  
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21日晚,其发布了2019年年报,这是A股第三家披露年报的影院公司。到目前为止,影院公司的年报已经全部出炉。

中国总票房突破600亿大关,国庆礼品、现场售票这些关键词让影院公司2019年年报受到更多关注。受疫情影响,全国影院纷纷停播,一季度集体盈利转亏。从长远来看,电影公司如何看待2020年?或许我们可以从几家公司的年报中学到一些东西。

万达电影盈利规模排名第一

2019年,国内电影市场实现总票房642.66亿元,同比增长5.4%。虽然总量突破历史高位,但增速略有放缓;电影观众17.27亿人次,同比增长0.5%。相比之下,中国银幕总数已达69787块,同比增长16.2%,远超票房增速。在宏观经济下行、电影市场增速整体放缓、影院竞争持续加剧的背景下,与票房业绩高度挂钩的A股院线公司增速普遍放缓,净利润下滑。从各公司年报数据来看,万达电影、横店影视(16030,0.23,1.46%)和金逸影视(9880,0.22,2.28%)分别实现营业收入154.35亿元、28.69亿元,实现净利润-47.29亿元、3.1亿元和0.07亿元分别增加和减少-324.27%、-3.48%和-32.54%。

由于2019年计提59.09亿元商誉及其他资产减值准备,万达电影实现归属于上市公司股东的净利润亏损47.29亿元。扣除资产减值准备影响后,公司实现归属于上市公司股东的净利润11.41亿元,与2019年基本持平,仍位列影院公司利润榜首位。

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只有万达电影实现了正增长

放映业务方面,横店影视直营影院票房21.40亿元,同比增长1.42%;观影人数6709万元,同比下降0.5%;金逸影视票房28.78亿元,观众人数8225.91万人次,同比下降0.72%,同比增长3.77%。在横店、金逸普遍下滑的情况下,万达的表现较为乐观,总票房98.6亿元,接近100亿元。全年电影观众2.3亿人次,同比增长1.57%。在电影观众数量被业界大幅减少的今天,万达电影的观影人数也能实现增长,这说明万达电影有自己独特的业务和较高的观众黏性。这可能与“我要看电影”、大片季、“万英杯”挑战赛、第三届“爆米花节”和“百日电影节”以及满足家庭观影需求的“起跑线”计划和满足少数民族艺术鉴赏的“万达萨斯比亚形象展”密切相关。活动不仅提高了用户黏性,也提高了用户黏性,提升了万达电影的品牌形象。

电影放映业务收入与票房市场高度挂钩。随着市场增速的下滑和影院产能过剩,行业单屏产值指数从2015年的139万元下降到9.2亿元/片。金逸影视放映业务毛利率为7.99%,同比下降4.67%;横店影视放映业务毛利率降至负2.11%,同比下降6.77%;万达影视放映业务毛利率为6.61%,同比下降3.72%,在多家公司中降幅最小。

行业的毛利率空间不断被挤压。如何挖掘非票房收入一直是国内电影公司关注的焦点。2019年,横店影视实现销售收入2.42亿元,同比增长0.58%;金逸影视销售毛利率同比增长5.80%;作为非票房收入最高的行业公司,万达电影餐饮销售收入达到19.25亿元,同比增长同比增长3.05%。利用渠道优势,经营成本进一步降低6.30%,毛利率提高3.66%至63.33%,创新经营模式,加大电影衍生品的推广和销售力度,与良品店(73.790,0.90,1.23%)达成合作。咖啡、自制茶、多渠道业务收入比去年继续增长。

抢占疫情发展轨道,上映金逸设立文化基金,万达电影将增加影院数量

根据横店影视年报,2019年全国将取消267家影院、1095块银幕,关停场次较往年有所增加。受“新皇冠”疫情影响,据媒体统计,今年一季度,全国取消或撤销影视公司5000余家,取消影院企业2263家。与这些数据相反,三大龙头企业在年报中均表现出逆势稳步扩张的计划,对影视产业的发展持坚定乐观态度。这背后更深层次的原因可能是公司负责人有备而来,要抓住时机,清清行业,进一步抢占市场份额。

分析人士刘然曾表示,目前全国影院还没有复工,短期内电影业仍将面临较大的现金流和利润压力。一些电影公司的账面资本难以支撑现金流出的压力。行业洗牌速度可能加快,集中度可能上升。相比之下,行业龙头企业抵御风险的实力和手段更大。一些小连锁影院倒闭,龙头院线公司资金实力雄厚,在此过程中,集中度会有所提高。

这一观点也得到了业内企业的证实。3月9日,集团成立10亿元基金,收购、增资并参股长三角地区的影子投影管理公司。此次行动被认为是上海电影(15.030,0.56,3.87%)产业整合的先行举措。随后,3月20日,金逸影视发布公告称,公司与天津金逸投资有限公司共同设立规模8亿元的文化产业投资基金,投资于影院周边的上下游相关产业。

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同样,万达电影作为连续三年每年约70家影院的领头羊,也不会放弃这个绝佳的机会。4月21日晚,万达电影首次亮相非公开发行股票方案,并计划在未来三年内募集资金43.5亿元投资建设162家影院,进一步提高市场占有率和城市覆盖率。

对于此次定增的必要性,万达电影在《规划》中指出,“虽然疫情在短期内对电影投资制作端和影院放映端造成了较大影响,但随着疫情影响的逐步减小,预计观众的观影需求仍将持续将逐步恢复,电影城的生产经营也将逐步恢复,长远发展趋势不会改变。从长远来看,随着疫情加速淘汰中小影院,影院集中度将明显提高。作为行业龙头,预计公司将从集中度的提高中受益匪浅,市场前景依然广阔。”

受疫情影响,整个影视行业市值接近历史最低水平。长城国瑞证券分析师表示,在商誉、坏账和流动性问题明显改善、5g时代新一轮增长周期开启的背景下,影视行业整体估值仍处于历史底部,中长期投资价值较高。

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