公募基金2025年四季报已经披露完成，主动基金前十大重仓股是中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密。

　　这里的主动基金，是剔除了被动ETF基金，更体现基金经理的主观行为。

　　可以看出，有四家算力公司，即中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密。

　　透过数据分析，我们可以发现当前基金抱团算力的拥挤程度，比当初基金抱团“贵州茅台们”更拥挤。

　　2021年以后，基金抱团的所谓“茅资产”崩塌，给无数中小投资者造成严重损失，也严重损害了公募基金行业的公信力，这样的教训，不得不查，不得不防！

　　警惕基金“抱团算力”的风险

　　A股的基金抱团股，这些年“你方唱罢我登场”，当年头号重仓股是贵州茅台，后来新能源崛起，换成了宁德时代。

　　现在宁德时代其实仍是公募第一大重仓股，但剔除掉被动ETF基金后，已经屈居第二，让位中际旭创了。

　　这里有个问题：中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密这几家算力赛道公司，其总市值远不如当年的贵州茅台和宁德时代，这反映了机构抱团更加“极致”。

　　中际旭创，当前总市值约6500亿元，新易盛总市值约3800亿元，寒武纪总市值约5600亿元，东山精密更低了，总市值仅1300多亿。

　　2024年年底，宁德时代登顶公募第一大重仓股，2024年12月31日其A股市值超过11000亿元。目前，宁德时代A股总市值超过15000亿。

　　贵州茅台2019年三季度末超过中国平安，再度成为公募基金头号重仓股，2019年9月30日贵州茅台总市值超过14000亿元，现在贵州茅台总市值是16000多亿。

　　这说明，公募基金在中际旭创这样的算力龙头身上，远比当初的贵州茅台和宁德时代“拥挤”。风险也会更大。

　　这就像更多人挤进一条更小的船，资金集中度更高。一旦抱团松动，更容易瓦解。

　　从逻辑上讲，公募仓位高，也说明还能继续进来的大资金少；公募仓位低，潜在能进来的大资金就越多。

　　基金高度抱团，是不健康的市场行为

　　基金高度抱团，表面上是机构们“英雄所见略同”的专业选择，骨子里却是一种偏离健康市场的投机行为。

　　一旦市场风向有点变化，或者公司业绩没那么亮眼了，抱团的资金只要有一小部分想获利了结，就容易引发连锁反应。大家抢着卖导致股价闪崩，进而可能引发基民恐慌性赎回，基金经理就不得不卖更多股票来应对，形成“赎回-抛售-股价跌-再赎回”的死亡螺旋。

　　此外，它扭曲了整个市场的生态。资金全扎堆在少数股票里，会导致其他很多基本面不错、但没那么热门的公司无人问津，股价长期低迷。长此以往，股市优化资源配置的功能会大打折扣。

　　更恶劣的是，如果其中存在“花花轿子人抬人”的抬轿行为，会伤害投资者利益。

　　它的底层逻辑很赤裸：就是用庞大的资金优势，把某只股票的价格硬抬起来，制造出虚假的繁荣。表面上是大家一起赚钱，实际上早进去的人是在收割后进场的人。

　　有些基金公司甚至会动用旗下好几只基金，一起去推高某只明星基金重仓的股票，用其他基金的钱给自家“招牌”抬轿子，打造出一个业绩神话来吸引更多不明就里的投资者。你以为跟着机构走很安全，其实他们可能正在你脚下挖坑。

　　机构区分所谓“老登股”、“小登股”，本质是一种投资价值观扭曲

　　大家都知道美股“科技七姐妹”，但在美股市场上，也不乏蓝筹白马长期走牛，如可口可乐、强生，巴菲特的伯克希尔哈撒韦，更是稳健长牛的典范。

　　成熟市场本就应该“百花齐放”。有多种多样的投资风格选择，才能吸引服和服务不同类型的金融消费者。

　　当“老登”和“小登”成了身份标签，卖出“老登”就好像承认自己过时，买入“小登”就仿佛拥抱了未来，这已经偏离了投资“价格围绕价值波动”的朴素常识。

　　机构扭曲的投资价值观，会让整个市场的资金都变成追涨杀跌的热钱，把市场变成一场击鼓传花的赌博。

　　对经济发展也有危害。

　　一些上市公司，会为了迎合机构，为了题材“性感”，去硬蹭热点。如果编故事比造产品更容易赚钱，谁还愿意投入十年去搞研发？

　　光伏行业的悲剧，就是前车之鉴。2022年，光伏赛道高景气，机构热情追捧。一批上市公司跨界“追光”，最终造成大量低水平重复建设，产能严重过剩，光伏行业陷入寒冬，全社会资源、资金严重浪费。产业的健康可持续发展也遭到损害。

　　资本市场必须服务实体经济健康发展。公募基金的投机短视行为，必须遏制了！