3000点关前震荡后市操作策略

[引言]3000点的A股市场存在巨大的多空分歧。一方面,作为支撑本轮反弹的两大动力,流动性与经济复苏预期会不会发生变化,如果这两大动力出现衰减,那么中级反弹将难以为继,市场甚至会转而迎来中级调整;另一方面,通胀预期近期明显升温,通胀预期能持续多久成为机构们争论的焦点,因为他决定了在3000点区域,市场能否吹出一个更大的“泡泡”……

市场分析

    3000点 “挤泡泡”还是“吹泡泡”

　　“市场十分高时和十分低时,我是知道的,其他大部分时间我也不怎么知道市场会如何演变。”——沃伦·巴菲特

　　3000点的A股市场存在巨大的多空分歧。一方面,作为支撑本轮反弹的两大动力,流动性与经济复苏预期会不会发生变化,如果这两大动力出现衰减,那么中级反弹将难以为继,市场甚至会转而迎来中级调整;另一方面,通胀预期近期明显升温,通胀预期能持续多久成为机构们争论的焦点,因为他决定了在3000点区域,市场能否吹出一个更大的“泡泡”。

　　宏观经济会否“二次探底”

　　股市是宏观经济的晴雨表,如果经济增速下跌,股市很可能会提前作出反应。那么,在已经探明底部并实现阶段性反弹后,宏观经济会不会出现“二次探底”呢？

　　海通证券对下半年宏观经济走势比较悲观。他们指出,仅凭近几个月局部数据的好转就简单得出我国宏观经济已全面复苏的结论,可能过于乐观。我国本轮宏观经济调整已不仅仅是个传统意义的经济周期问题,美国“过度负债、过度消费”模式的危机,将使中国“过度依赖出口”的模式被动改变,从而令出口承压;长期积累的经济增长结构矛盾（产能过剩）将在未来压制民间资本投资意愿;当经济周期问题和经济结构问题叠加时,意味着本轮经济调整不会是个传统的“触底－复苏”经济周期模式。一旦我国出口形势没能在2010年年内大幅改善,且我国社会消费品零售总额没能实现远超预期的增长,则2010年我国宏观经济增速就存在重蹈1999年出现二次回落的风险。

　　与海通证券不同,中信证券则认为经济二次探底的概率不大。理由如下:首先,美国经济已经出现企稳迹象,全球经济有可能触底后逐渐复苏;其次,我国消费已达到“U”形底部最低点附近,未来将进入提升阶段,消费的启动也将降低我国宏观经济出现二次探底的概率;第三,投资仍将高速增长,这也将有效阻止我国宏观经济出现二次探底。推动中国投资增长的动力主要来自于以下几个方面:城市化继续深化、管制行业投资放开、消费进入快速升级阶段。

　　流动性是否继续充沛

　　流动性是本轮反弹行情的最大推动力量,对于下半年的资金面情况,机构观点同样出现分歧。

　　观点一:“内外”流动性推动的力量将继续保持非常充沛的态势。持这种观点的典型代表是招商证券。招商证券指出,支撑流动性强化的因素有二:一是国内流动性释放进入第二阶段,即储蓄存款增速甚至整体存款增速下降,居民部门对资产的配置从无风险资产转向风险资产;二是美元外溢,在美联储定量宽松货币政策背景下,美元外流和漏出的趋势可能还会继续,非美国家的资产价格很可能会受到国际资本流入推动。

　　观点二:流动性“内减外增”,会出现一定变化,但总体保持稳定。申银万国证券持以上观点。申万认为,在国内方面,下半年流动

　　性会出现一定衰弱,原因在于:过度宽松的货币政策或将调整,天量票据将在三季度集中到期,实体经济吸引资金回流,再融资与IPO重启压力等。当然,国内流动性的趋紧会被海外资本的流入所弥补。申万认为,随着避险情绪降温,海外资本重新活跃,在年底前,海外资本会继续超配中国,这将有效对冲国内流动性趋紧带来的负面影响,流动性总体将保持稳定。

　　观点三:外部流动性将出现衰减,国内货币宽松政策继续保持。国泰君安指出,全球流动性将发生转向。主要原因在于,美元趋势性贬值导致长期国债利率上升,这会引发企业债等利率的上升,进而影响经济复苏,并可能引发经济危机。从这个角度考虑,美联储可能会收缩过度宽松的货币政策,全球流动性因此面临再度收缩。当然,外部流动性的收缩也为国内货币政策保持宽松创造了良好环境。

　　通胀预期何时终结

　　对于由通胀预期引发的行情而言,最后的结局并不重要,因为无论是通胀、滞胀还是通缩,一旦实现,都可能引发市场较大规模的调整。关键的问题在于通胀预期能持续多久:通胀预期多持续一天,资本市场就会多产生一些泡沫。

　　事实上,通胀预期最终无非有三种结局:通胀显性化、滞胀或者通缩。这三种路径其实都指向资本市场的中级调整:一方面,如果通胀预期被证实,那么市场可能因为货币政策的调整而出现调整;另一方面,如果滞胀和通缩的结果出现,市场无疑会因为宏观基本面的恶化而陷入调整。

　　因此,对于通胀预期结束将引发市场调整,机构分析师并无太大分歧。问题的关键在于,目前产生的通胀预期会不会很快消失,因为只要通胀预期不消失,股市就很可能会始终处于易涨难跌的强势格局中。

　　国泰君安证券认为,三季度通胀预期就很可能发生变化,主要原因在于:本轮流动性过剩催生的海外经济复苏和资产泡沫很可能随着美联储收缩货币,从正反馈转向负反馈,并对金融市场、大宗商品市场和中国的出口造成打击,外盘股市会先行反映,酿成一波通胀预期收缩下的中级调整。

　　招商证券认为通胀预期最终演变为通胀的可能性较大,而他们对通胀预期的持续性相对乐观:虽然通胀预期终结将触发市场中期调整,但这种情况要经历一个较长时间才会发生,因为经济存在自我平衡的动态博弈机制,譬如,美国长债收益率上升到一定程度,又会对资金产生吸引力,美元贬值压力也会受到抑制;此外,美国通胀率水平也远低于历史上发生中期调整时的平均水平。由此看,通胀预期转变成通胀事实并不会在短时期内发生。（中国证券报龙跃）

    流动性盛宴还能持续多久？

    ■主持人：陈琼 ■特约嘉宾：资深市场人士秦洪东方证券分析师钟建

　　主持人：今年上半年新增信贷超过6万亿元已成定局，有专家预测可达6.5万亿元。这也意味着，上半年的信贷投放将超过以往任何一年的投放总量。如何看待新增贷款的放量上冲？

　　秦洪：信贷增速对于证券市场来说有两个信息，一是意味着资金面的相对宽松，从而带来相对活跃的买盘。今年以来的弹升行情与信贷增速有着极大的关联；二是意味着通货膨胀的预期强烈，这对于地产股、大宗商品股等来说，是一个相对积极的信息，因为意味着资产价格将进一步涨升。

　　钟建：二季度新增信贷呈现逐月上扬的态势，其中6月份新增信贷有望创出二季度新高，说明企业的信贷需求仍然较旺盛。随着宏观经济整体向好，中小企业的信心正在逐渐恢复，信贷需求逐渐增强。

　　主持人：近日成思危表示，今年以来信贷快速增长，其中确有一部分资金流入了股市和楼市，而这也是造成目前股市和楼市暂时回暖的原因之一，该怎样看待这种现象？

　　钟建：在某种意义上，信贷如果过于宽松会产生一些负面效果，但是我想4万亿元信贷主要资金还是进入实体经济，并且到今年中期会有效果，而四、五月份的数据也证实了该趋势，工业生产都有所增加，投资对经济的拉动作用正逐渐显现。

　　主持人：很多专家担心今年大部分信贷资金没有进入实体经济。大规模信贷资金进人股市是否会带来灾难性的影响？股市现在是否有泡沫化倾向？

　　秦洪：从日本、中国台湾证券市场的经验来看，如果大规模的信贷资金进入证券市场，一旦撤离，将对证券市场的走势带来极大的影响。而目前A股市场的估值也有所高企，这可能也是市场担心泡沫化倾向的基础，这不利于大盘的后续行情演绎。

　　钟建：在实体经济不景气的背景下，股市仅因为市场上资金泛滥而上涨的话，这样的股价上涨是虚涨，是泡沫的膨胀。大规模的信贷资金流向股市则会扩大市场风险。如果这轮股市上涨的确是由信贷资金推动的话，其危害远远大于2006年、2007年的股价泡沫。

　　主持人：央行下一步将优化信贷结构，管理层对信贷政策的调控是否会影响股市的流动性？

　　秦洪：就目前来看，央行仍将执行适度宽松的货币政策，因此，目前优化信贷结构并不意味着收紧银根，是在信贷方向有着一定的选择而已，所以，不会影响股市的流动性。

　　主持人：股市的流动性盛宴还能持续多长时间，下半年是否会收紧银根？

　　秦洪：由于这涉及到比较复杂的政策取向以及经济的判断，而影响到这些因素的又有很多，所以，就目前情况来看，很难判断下半年会否收紧银根。但可以肯定的是，收紧银根会有一定的迹象，比如说关于适度宽松的货币政策调向等信息出现。

　　钟建：中国经济应该已于2009年第一季度见底，最坏时间应该已经过去，内需的回稳将经济大幅减速的风险降低。在这轮巨额信贷扩张中，有一部分热钱流进了股市，于是A股成为今年全世界最火爆的市场。最近更有迹象显示，热钱开始流向楼市。但是在外部形势依然严峻、内部经济刚刚企稳时，收紧货币政策似乎不合时宜,相信政府不会轻易踩刹车。更可能是去通过影响短期信贷，间接地为资产升值降温。近期,政府重新启动IPO市场来吸收部分流动性，在防止泡沫的同时，活跃股市,提振信心，体现出政府对市场的呵护之心多过打压之意。（北京晨报）

    A股走向还看“房老大”脸色

　　沉寂已久的地产股昨日出现了集体反弹，带领沪深股市再度创出本轮反弹新高。随着市场对房地产行业下半年的逐步看好，资金纷纷选择回归大蓝筹，甚至有业内人士预计，A股能否转牛，就看房地产行业能否"融雪迎春"

　　大盘仍有"后劲"

　　房地产股的反弹犹如睡狮觉醒，在这样的预期下，市场人士认为大盘仍有"后劲"。一位券商分析师表示，"地产股的反弹会有很强的联动效应，不仅对股指冲新高有很大的贡献，还能带动其他行业同步反弹。"

　　南京证券分析师温丽君表示，"目前大盘蓝筹继续保持强势，而一些防御板块也继续有资金介入，这使得大盘的整体震荡攀升运行格局不会发生太大的变化，冲高动能仍然存在。"温丽君建议投资者仍然可以适当持股，不过需要保持一定的谨慎，注意防范风险。

　　上述券商资管部人士指出，"不出意外，股市将在本周重回3000点，而地产股将会是这场反弹战役的领衔者。"

　　"房老大"发威

　　"上半年的房地产行业数据已经比较充分地给予了投资者信心，目前，房地产行业多数上市公司的存量库存已消化得差不多。"一位市场评论员昨日指出，"机构没有理由不看好下半年的地产行业。"

　　昨日A股开盘，地产股便受到了资金热捧。根据相关监测数据显示，仅在开盘后一小时之内，深沪两市合计净流入资金5.47亿元，而房地产是最受青睐的，其中保利地产和万科A占据了资金净流入的前五名。而截至昨日下午14∶00，房地产板块的净流入更是高达11.05亿元。截至收盘，房地产板块涨幅排名靠前，万好万家、华远地产、中航地产均强势涨停，板块中有23只股票涨幅在5%以上。

　　近期有多方信号显示，为支持中央财政的内需投资计划，管理层有继续加强房地产开发的意图，这对房地产开放商来说无疑是最佳的激励。由于目前不少开放商的库存已经消耗殆尽，像SOHO中国、万科、保利这些公司都已经开始投入巨资储备土地。行业基本面的转暖直接刺激市场股价的变动。市场人士认为，机构纷纷选择上半年结束时增持地产股，表明了对该行业下半年发展的看好。

　　"地产股反弹对整个市场的反弹有很强的激励作用。"一位券商资产管理部门人士告诉记者，"市场在3000点附近反复犹豫，其中一个重要原因就是市场缺乏热点，如果在此时，作为经济增长引擎的地产股反复活跃，那么大盘就有了继续上冲的动能，多方也更有理由再积极一点。"

　　机构转变预期

　　除了资金的捧场外，不少券商研究机构在下半年的市场策略中，也提高了对房地产行业的评级。

　　平安证券房地产行业分析师刘细辉表示，"业绩超预期和估值提升将继续推动房地产股价上行，同时，持续放送的流动性也将对行业转暖提供动力。"刘细辉认为，2009年住宅销售金额将增长约24.9%。另外，2009年前5月新增贷款已达4.58万亿元，远远超出预期。刘细辉认为，放松的流动性使得2009年房价有望软着陆，而且租金收益率变得相对有吸引力。同时，一部分放松的流动性会改善未来对收入的预期，从而改善房地产的基本面。

　　东海证券分析师桂长元也认为，"年初以来销售好转将直接带动地产公司业绩改善，而房价上涨将大幅修复房企毛利率，导致公司盈利大幅增长。"桂长元预计，今年下半年，房地产上市公司的相对估值将由年初以来的提高PE逐渐上升到同时上调EPS、PE来实现，绝对估值将因房价上涨、RNAV面临全面重估而得到大幅提高。

　　除了国内机构对房地产行业看好外，摩根大通中国证券市场主席李晶在日前发布的最新研究报告中也指出，"国内房地产市场已启动实质性回暖，并且中国强劲的经济增长势头将有助于资金持续流入房地产。"李晶还预计房地产行业的回暖将拉动钢铁、水泥等基本材料行业在下半年复苏。（国际金融报）

操作策略

　　3000点近在咫尺波段操作应对震荡

　　目前的操作难度显然较大,适当的调整,其实更有利于行情的延续,3000点关口震荡或难免;而大盘的终极目标尚难以预料,投资者可以紧随趋势而动。

　　周一,上证指数大涨47.1点,以2975.31点收盘,距离3000点更近一步,成交额放大到1384亿元;深成指上涨192.34点,以11605.5点收盘,成交额为704.3亿元。今日为6月最后一天,基金拉抬重仓股的行为将告一段落,大盘在3000点关前或有震荡。

　　大中小盘股齐活跃

　　周一,蓝筹股继续表现强势,中国石油(601857,收盘价14.44元)上涨3.22%,据计算,对上证指数的贡献点数为10点;中国神华(601088,收盘价29.82元)上涨7.89%,对上证指数的贡献点数为6点;招商银行(600036,收盘价22.75元)上涨3.93%,对上证指数的贡献点数为1.83点。沪市与深市大盘涨幅差不多,但沪市股票涨跌比例大于深市,这或说明蓝筹股的上涨对沪市的推动更大一些。不过两市上涨股票都多于下跌股票,说明市场上涨有一定的宽度,而不仅仅是蓝筹股独自起舞。

　　实际上,周一地产、煤炭、交运、能源、建材等板块都有不错的表现,尤其是地产股更是持续走强。业内人士认为,房地产行业转暖已成事实,而此前允许开发商的资本金比例下调的政策利好让开发商的资金压力减少,地产股再次受到机构的青睐。

　　此外,上周末统计局最新公布的数据显示,1～5月规模以上工业利润降幅同比收窄,而包括有色、钢铁、石油等周期性行业由年初的亏损转为盈利,表明经济环境正在产生变化,相关个股估值有提升可能。而这类个股对指数的影响很大,因而股指继续攀升的趋势难变。

　　3000点或有震荡

　　周一上证指数的收盘点位距离3000点已经不足30点,以尾市股指上攻的势头,今日都有攻上3000点的可能。不过股指的发飙对于投资者的意义不大。随着股指的攀升,市场的谨慎心态会更加突出,个股的炒作力度因而会减弱。实际上,相对于股指处于低位时,目前的操作难度显然高出很多。适当的调整,其实更有利于行情的延续,而大盘的终极目标尚难以预料,投资者可以紧随趋势而动。

　　今日是6月最后一个交易日,此前,有分析人士认为,基金有可能出于做高半年报净值的冲动,而拉抬其重仓股。从近日盘面观察,确有如此迹象。那么随着6月最后一天的过去,基金重仓股的拉抬或许就暂告一段落,而大盘在3000点关口产生震荡回调也就顺理成章。

　　值得注意的是,近期政策面对市场仍然是呵护的。而此前普遍被认为是利空的IPO重启,因为新股发行市盈率甚至比部分二级市场可比的股票还高,反而提升了二级市场估值,让人啼笑皆非。

　　波段操作为主

　　上周日,央行行长表示,我国经济在二季度GDP或略高于一季度的6.1%。随着中报披露期的来临,市场关注的焦点,预计将转向中报业绩有较好表现的板块。

　　操作上,投资者可以在控制仓位的情况下波段操作个股,指数在3000附近高抛,回落介入。业内人士建议大家可以关注以下几条线索来选股。一是中报预增线索,关注地产、汽车等板块;二是震荡加剧的背景下,关注实质性重组股;三是通胀预期下,关注有色、保险,食品饮料等板块。(每日经济新闻)

　　3000点前短线建议挖掘IPO受益群

　　操作策略

　　在周边跌多涨少下,昨天大盘反而突破上攻态势,中石油、中石化两大龙头崛起意义重大,多头士气极为大振,沪市1384亿量能配合理想,一根光头中阳线大幅抬升重心。显然连日蓄势积累的能量昨天终于爆发,接下来继续攻击3000点是必然,不过短线小级别分化调整临近,注意部分个股低买高卖。

　　操作上,新股即将发行重启将带来更多的新亮点,短线建议挖掘IPO受益群。

　　很明显,当前市场最为关注仍是IPO重启,站在新IPO时代的起点,除光大、招商及中小板等IPO标的板块,我们应换一个角度寻找IPO受益群。

　　一方面,IPO重启对券商股业绩提升预期最为强烈,仅中小市值券商股往往一两单的IPO投行业务就可使其每股收益增厚几分钱,从而迅速提升估值重心,更何况,部分券商股还拥有半年报业绩预喜预期的题材催化剂,建议此类个股走势仍可积极跟踪。

　　看好券商股权类个股

　　另外,隐藏其后的参股券商影子股迸发机会更不容错过,中航地产(000043)、华西村(000936)等持续大热创新高,其中一个重要原因就是它们都手握大比例券商股权,我们对可以合并券商会计报表以及拥有借壳上市券商股权类个股更加看好。目前正是布局新一轮潜力强股的最佳时机。(大时代)

　　风险意识不可缺

　　周一沪深两市再续强势运行特征。就指数上而言,短期市场仍存在一定的博弈机会,股指仍有继续攀升的可能。纵观两市,在近期股指的攀升中,有超过五成的股票没有和大盘保持同方向运动,更有甚者一些个股不涨反跌且走出了下降通道。可见市场分化严重程度。像主力运作十分成功的中天城投(000540)、云南城投(600239)这样的股票而言,在这波行情里翻了那么多倍,主力还能不走么?

　　目前投资者应控制好自身的仓位,谨慎对待,而不是频繁去操作。 (宁波海顺陈钢)(广州日报)

    三大主线寻觅下半年“闪光”行业

　　今年以来,宏观经济回暖和宽松的流动性助推A股不断攀升,在此趋势下,下半年顺周期行业依然最为受益;另一方面,随着经济的复苏,各行业基本面开始改善,股价上涨潜力越来越取决于行业的利润增速。不过,一旦经济复苏预期落空、甚至出现二次探底,或者预期兑现导致政策转向,则须坚守防御性板块。经济复苏、盈利水平、政策或经济预期转向,成为下半年行业配置遵循的三大主线。

　　经济复苏点亮顺周期板块

　　不少机构认为,充裕的流动性和经济复苏预期仍将是决定下半年市场方向的主要因素,顺周期的金融、地产、资源品以及中游的钢铁、化工、建材等行业值得看好。

　　其中,中信证券认为,下半年行业轮动特征将表现为:金融上涨、复苏逐步传导至工业中间品;看好大金融（大银行、保险、房地产）、资源品（石油、钾肥、有色、煤炭）、中游（钢铁、水泥）和汽车。其中,大金融和资源品与流动性相关,中游与经济复苏相关。

　　对于金融行业,中信证券认为下半年仍有上涨空间。由于前期基建类固定资产投资的启动带动配套企业的投资需求恢复,以及银行主动进行资产负债结构调整以确保收入增长,信贷结构将继续优化,预计上市银行净息差将在二、三季度陆续见底。同时,不管通胀预期上升还是经济复苏,都将对债券市场利率形成向上的推动力量,对保险公司的利差收入构成利好。另外,如果房地产土地购置和开发投资力度持续回暖,并且政府的产能调控和节能减排措施得到进一步落实,则前期滞涨的钢铁、化工、造纸以及建材行业将获得新一轮的投资机会。

　　国泰君安通过投资时钟分析,认为下半年中国经济整体形势将呈现从复苏到扩张早期的阶段转换,并将继续保持适度宽松的货币环境。因此,以大金融和部分中游行业为主的顺周期部门将成为下半年行业配置的主线,基建和房地产等先导行业复苏将有效提升材料与设备类行业的景气度。综合比较具体行业的景气变动、业绩与相对估值优势,分析师建议下半年重点超配银行、房地产、建筑材料、机械设备、通信设备、证券信托和保险。

　　光大证券也指出,下半年国内经济将持续复苏,流动性也将保持充裕,美元或将持续疲软,导致通胀预期形成。在这种情况下,资产、资源类板块将受益价格上涨。分析师建议超配房地产、银行、有色、石油石化、采掘、航运、高档酒以及券商板块。

　　直击利润高增长行业

　　2008年11月以来,充裕的流动性成为推升A股市场攀升的重要因素。随着经济的逐步复苏,企业盈利开始改善,利润增长水平将成为决定行业股价下半年上升潜力的重要指标。

　　招商证券预计,下半年是需求继续回升并带动物价出现拐点的过程,CPI、PPI见底回升,市场将在流动性推动下寻找有基本面支撑的行业。分析师指出,从绝对意义上讲,下半年行业整体将出现量价齐升格局,利润会见底回升,工业利润增长最好的时候出现在PPI自底部回升至3%-4%的水平;从相对意义上讲,利润将从工业品向原材料和能源转移,预计在不产生大幅通胀（PPI在4%以下）的前提下,原材料的利润占比会迅速提升,能源的利润占比也恢复到一个较好的水平,工业品利润占比上升的阶段会过去,但仍可以保持较平稳的增长水平,消费品的利润占比将有下降;而若通胀迅速提升至4%以上,工业品的利润会受到挤压,由于油电的价格管制,原材料和煤炭是最大的受益者。基于上述逻辑,下半年投资重点在把握上游的同时,埋伏中游原材料行业;超配地产、金融、煤炭、有色、钢铁、化工。

　　安信证券分析师指出,2002-2007年间,由于名义GDP的增速一直高于企业ROE水平,所以除个别利润份额快速下降的行业外,A股ROE整体呈上升趋势,但这一格局在2008年第四季度被打破。在名义GDP低于ROE水平的条件下,只有利润份额持续提升的优势行业才能够使ROE维持在较高水平,甚至呈上升趋势。而利润份额持续提升的优势行业主要来自于三种情形:一是行业在产业链上的强势溢价地位,可以在危急中攫取产业链其它环节的利润;二是行业可以在危急中顺畅整合,淘汰小企业,使利润向大企业集中;三是行业复苏进度显著快于其它行业。通过反复比照,分析师推荐地产、煤炭、金融、商业、医药以及其它一些具有资源性特征的行业。

　　战略性“防御”预期转向

　　尽管大部分机构预测下半年经济将继续复苏之旅,但是复苏预期一旦兑现、甚至政策出现转向,将使行业配置由“攻”转“守”。相反的,如果下半年经济复苏预期落空、甚至经济出现“二次探底”,那么防御性行业也将成为市场调整中的首选。

　　申银万国认为,三季度基本面继续改善的乐观预期将支撑股指继续冲高,建议提前配置海外资本追逐的品种:银行、房地产、A-H折价公司（如保险）。但是到三季度后期,当保增长的目标有望实现之际,“调结构”政策预期将升温;并且,随着基本面改善的预期弱化、流动性环境趋紧,A股市场将向下寻求支撑。在此情况下,建议战略性配置政策转向预期的受益者,如食品饮料、商业贸易、生物医药等消费品行业,以及新能源行业。

　　与申银万国类似,平安证券认为下半年行业配置应先攻后守。分析师指出,三季度A股市场仍可能处于通胀预期阶段,建议配置景气回升、具备一定比价优势的强周期行业,如金融服务、零售商业、家用电器和建材等行业;然而四季度A股市场很有可能因为通胀预期的兑现而走出调整行情,建议加大对防御性品种的配置,并重点配置医药、非银行金融等行业。

　　相比之下,海通证券对于下半年市场的判断则更为谨慎,认为2010年我国宏观经济增速下行压力依然较大,将对今年下半年市场预期产生较显著的负面影响,建议配置防御性行业。

　　自上而下,海通证券看好三类行业的潜在投资机会。一是具备典型防御性特征的必需消费品行业,如医药生物、啤酒、白色家电与零售行业,以及具备一定防御性特征、毛利率相对稳定的公路管理与机场管理行业;二是中长期有望受益于政府扩张性财政政策的基建及相关行业,如水泥、建筑机械、建筑施工行业等;三是美元汇率贬值预期与潜在结构性通胀压力给石油开采、有色金属与农业板块带来的波动性机会。自下而上,分析师建议重点关注软件开发、电力设备与铁路设备等可能受到政府扶持的行业。